原标题：“军令状”下的山西汾酒，正透支着未来？来源：环球老虎财经
近日，山西汾酒密集的收购动作在资本市场引起了不小的轰动。对应三年“军令状”最后时刻的到来，这些“动作”似乎照出李秋喜急切的心。
今年以来，山西汾酒的股价从年初的32.5元/股涨至11月初的99.6元/股，最高涨幅高达.5%，傲视整个白酒板块。
三年前，李秋喜带领汾酒集团与国资委签订了年至年的“三年目标责任书”：汾酒集团要在—年三年间的酒类收入增长达到30%、30%、20%、酒类利润增长达到25%、25%和25%，与此同时在年年底实现集团整体上市。集团董事长李秋喜彼时也喊出“不成功就走人”的承诺。
三年之期行将到来，山西汾酒大动作频频，业绩似乎行将完成。然而在山西汾酒高速扩张试图完成目标的同时，一出以长期业绩和口碑为代价的“压货”游戏，正在山西汾酒与其经销商之间上演。
疯狂的代理
李秋喜背负着3年“军令状”的压力，为完成当初的承诺其也在汾酒招募代理商这块下足了功夫。早在年9月份之前，网上就有大批“无需经验”就可以加盟汾酒经销商的招商信息。而那些新加盟的“白丁”经销商也成为李秋喜完成业绩路上的垫脚石。
来源：招商网站
在这些“白丁”背后，是山西汾酒接近疯狂的经销商队伍扩充。
山西汾酒年前三季度的经销商总数为家，而在年年末公司拥有家经销商，一年三个季度的时间增长了家。值得注意的是，在年的一年时间里上市公司的经销商增加了家，其中公司因合并范围发生变化的增加数量约家。
山西汾酒年前三季度营收91.27亿元，同比增长25.72%，净利16.96亿元，同比增长33.36%。但是这些成长性数据却不及年三季报营收39.20%、净利57.11%的同比增幅，这也说明实际上是山西汾酒在年的业绩增速已经放缓，也与今年上市公司经销商仅增加78家而未曾维持去年的大幅增长不无关系。
而且在“扩招”经销商的同时，在今年5月末山西汾酒回复上交所的问询中，公司的销售费用大增也成了一个
