本报告梳理三轮白酒调整期，期待对当前行业以更多启示。我们认为本轮白酒系阶段盘整而非深度调整，价格及库存等指标合理，唯一需要调低的是增长目标，盘整需1-2个旺季消化，估值底部有望提前见到，盘整应将短暂，并为下一轮复苏再次蓄势！食品板块受需求回落和成本回升影响，建议从三条主线布局来年：看份额、买定价、寻成长。本报告内容全面，数据详实，推荐阅读！
复盘历轮白酒调整期：内生为本，外因放大，股价虽有联动效应，经营上优质企业经营穿越周期。我们复盘98-04、08-09及12-15年三轮行业调整期，各轮调整幅度不一，行业周期之本质，内在失衡是根本，宏观*策等外因冲击是推力，调整期内负面效应由产业链各环节有所放大。我们总结两条规律：一是优秀酒企经营上穿越周期，且是收获份额的绝佳时机；二是酒企股价受估值压制，难以穿越周期，一荣俱荣一损俱损。
高端品：盘整而非调整，增长目标回归理性，行业盘整应将短暂，并为下一轮复苏再次蓄势！市场更多