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事件公司8月4日晚发布00年半年度报告，公司实现营业收入3.76亿元，同比下降37.0%；归属上市公司股东的净利润1.03亿元，同比上升69.5%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润0.50亿元，同比下降0.8%。
招商观点1、二季度业绩环比实现较快增长，EBITDA实现较大提升00年上半年公司营业收入和归母净利润分别为3.76亿元和1.03亿元，营业收入同比下降37.0%，归母净利润同比上升69.5%，公司上半年营收同比下滑主要是由于年上半年系统集成业务确认3.7亿元收入，今年上半年存量系统集成业务还未完工交付及结转收入；归母净利润同比大幅提升，一方面是由于紫晶存储投资收益的确认，另外是来自于北京德昇IDC的并表。
系统集成业务去年上半年贡献收入3.7亿元，贡献净利润约0.5亿元，北京德昇于去年三季度开始并表，今年上半年贡献收入0.88亿元，贡献净利润0.13亿元，紫晶存储上半年贡献投资收益0.51亿元，若仅扣除系统集成业务、紫晶存储投资收益的影响，今年上半年公司实现营收和净利润分别为3.76亿元、0.51亿元，同比增长约4.0%、40.3%；若扣除系统集成业务、北京德昇并表和紫晶存储投资收益的影响，则去年上半年公司实现营收和净利润约为.65亿元、0.36亿元，今年上半年公司实现营收和净利润分别为.88亿元、0.37亿元，同比增长约8.9%、3.3%。
从单季度业绩来看，剔除紫晶存储投资收益的影响，公司今年Q1和Q分别实现净利润0.亿元、0.9亿元，二季度环比提升9.1%。
00年上半年公司实现EBITDA为1.91亿元，同比增长66.%，EBITDA利润率为50.8%，同比增长31.5%，去除非经常性损益的经常性EBITDA为1.38亿，同比增长3.%，EBITDA利润率为36.5%，同比增长19.1%。
从业务拆分来看，公司业务主要由IDC服务、其他互联网综合服务、系统集成三部分组成：
IDC服务：00年上半年IDC服务收入3.4亿元，同比增长69.6%，营收占比超90%，其中北京德昇今年上半年贡献收入0.88亿元，贡献净利润0.13亿元。截至00年6月末，公司在广州、深圳、北京、海南、南宁等地拥有自建数据中心，自建数据中心可用机柜数量超过个，机房总使用面积已超过平方米。
其他互联网综合服务：00年上半年实现收入0.34亿元，同比下降5.4%；
系统集成业务：00年上半年由于未完成交付未确认收入，同比下降%。
分地区来看，00年上半年公司国内和国外市场分别实现营业收入.5亿元和1.4亿元，国内营业收入同比下降47.6%（主要受系统集成业务下滑的影响），海外营业收入同比增长7.0%，占营业收入比重分别为67.0%和33.0%，对比年上半年同期，国内业务占比下降13.6个百分点，海外业务上升13.6个百分点。
、毛利率提升较大，盈利能力进一步增强
IDC业务毛利率提升较快。00年上半年公司综合毛利率9.9%，同比上升13.5个百分点。IDC业务毛利率为8.4%，同比提升6.5个百分点，IDC业务毛利率持续上升，主要得益于上架率的上升及海外业务毛利率提升。
分地区来看，国内外业务毛利率均提升较快。国内毛利率为6.9%，同比提升13.3个百分点，海外业务毛利率为36.%，同比提升8.个百分点。国内业务的毛利率上升是因为00年未确认低毛利率的系统集成业务。海外销售毛利率再创新高，主要得益于海外网络日趋成熟，同时公司通过积累丰富的运营和项目管理经验，建立起较强的竞争优势。
从费用来看，销售费用同比下降4.8%，销售费用率1.3%，同比下降0.个百分点，销售费用率下降主要疫情影响导致；管理费用同比下降.9%，管理费率.9%，同比下降1.0个百分点；财务费用同比上升.5%，财务费用率4.8%，同比上升4.个百分点，财务费用大幅上升主要由于公司借款增加及利率上升，引起利息支出增加所致。研发费用万元，同比下降14.9%，研发费用率.7%，同比上升0.7个百分点，公司研发费用下降主要为疫情导致。
3、经营性净现金流大幅提高，经营状况较好
00年上半年，公司经营性现金流为1.6亿，相对于调整后年上半年经营性现金流同比增长.0%，增长原因为系统集成业务及服务器代理转售业务产生经营现金流量。其中系统集成业务产生的经营现金流量净额为.8万元，服务器代理转售业务产生现金流量净额增加.9万。
4、外延并购大规模卡位核心地段，绑定阿里、快手等分享高成长红利
公司高管团队及骨干均具备运营商背景，在IDC运营方面积累了丰富的经验，同时具备一定资源获取能力。公司通过内生+外延方式不断在核心地段扩大IDC版图，年底公司自建机柜规模达个，-年公司先后并购北京云基M8数据中心和北京德昇亦庄数据中心，同时启动定增拟投建廊坊讯云IDC二期，廊坊讯云IDC一期和二期将分别新增个4.4KW标准机柜和个8KW标准机柜，另外，公司也正在上海积极布局，今年我们预计00-01年公司核心城市自建机柜有望达1.4-1.5万个、-.5万个。与此同时，公司不断加深与阿里、快手等大互联网客户合作，通过绑定大客户，使得公司未来持续成长具备了坚实的保障。
5、背靠互联网巨头，乘5G东风快速扩张的IDC新锐，维持“强烈推荐-A”评级
国内云计算和IDC行业均处于初期发展阶段，未来成长空间较大。公司通过外延并购大规模卡位核心地段，不断加深与阿里、快手等大互联网客户合作，使得公司未来持续成长具备坚实保障；另外公司以奥飞国际为核心的海外业务近几年发展迅速，有助于公司完善战略布局，强化整体竞争优势。
不考虑紫晶存储投资收益，预计公司00-0年净利润分别为1.6亿元、.1亿元、.97亿元，对应PE为65.倍、47.9倍、35.5倍，对应EV/EBITDA分别为46.3倍、3.4倍、4.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：IDC机房交付和销售进度低于预期、5G发展不及预期
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余俊招商证券通信行业首席分析师东南大学微电子学硕士，7年民航空管通信方向技术及管理经验，民航局通信导航专家库成员。年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二重要团队成员；年新财富第三，水晶球第二重要团队成员。
蒋颖招商证券通信行业分析师中国人民大学经济学硕士、理学学士，3年通信行业研究经验，专注于云计算及数据中心产业链（IDC、交换机、光模块与光器件、服务器、云视频等）、超高清、运营商等相关领域研究。
欧子兴招商证券通信行业研究助理北京邮电大学工学硕士，6年中国移动集团采购和供应链管理经验，年加入招商证券，专注于通信上游元器件（天线及射频器件、光模块、光纤光缆等）、通信设备、卫星通信卫星导航等相关领域研究。
张皓怡招商证券通信行业研究助理香港大学金融学硕士，专注于运营商、物联网、专网、5G下游应用等相关领域研究。
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